编者按

　　下半年在资产端，长端利率仍有支撑，预计10年期国债到期收益率整体维持在2.7%至3.1%之间。同时长债扩容、举牌增加以及险资获准参与衍生品及期货交易，有助投资收益率的相对稳定。在负债端，保险代理人力扩充的支撑以及疫情影响的逐步减弱，预计将使负债延续相对改善的态势。

　　进入7月，我国股市出现明显涨势。上证指数自7月1日一举突破3000点后，连续三个交易日气势如虹。7月6日当天，A股三大指数高开高走，上证指数上涨5.71%，报收3332.88点，创近两年半新高；深证成指报收12941.72点，涨幅为4.09%；创业板指数涨2.72%，报2529.49点。两市成交量逾1.5万亿元，创近五年新高，约200股涨停，金融股领涨，券商、银行、保险板块全线飘红。券商板块46只券商股中有23只涨停；银行板块中，36只银行股中有29只涨幅超过9%，21只涨停。专家认为，中国出色的疫情防控能力与防控成绩是中国经济复苏和股市上涨的最大动能。

　　聚焦保险板块，在国际市场巨幅震荡、新冠肺炎疫情等多重因素影响下，2019年8月以来，保险股表现持续低迷。上半年大幅跑输市场的保险板块，7月开端却走出了难得一见的高涨行情。截至记者发稿，7月6日，保险板块报收2406.61%，涨幅9.17%。具体看来，新华保险和中国人寿涨停，新华保险报收55.61元/股，涨幅10.01%；中国人寿报收36.34元/股，涨幅9.99%。除涨停的两只个股外，中国太保、中国人保、中国平安分别涨9.84%、8.83%、7.90%。

　　中泰证券分析指出，历史上大金融板块普涨行情背后的国内经济环境并不一致，但是政策刺激成为行情触发的重要催化剂。本轮行情发生的经济背景是在新冠肺炎疫情冲击下，全球经济下行的压力明显上升，欧美国家先后出台宽松政策以缓解经济衰退压力。

　　A股投行人士分析，除了受益于金融板块的整体上扬之外，保险股的强势复苏主要得益于自身经营业绩的恢复。银保监会最新数据显示，今年前5个月，保险业实现原保险保费收入23064亿元，同比增长5.54％。财产险业务实现保费收入5013亿元，同比增长4.33％；人身险业务保费收入18051亿元，同比增长5.88％。健康险和农业保险保费收入增速更是超过20％。新单件数方面，1至5月累计新单件数195.6亿件，同比增长36.5%，其中人身险4.11亿件，同比增长28.6%；财产险191.5亿件，同比增长35.7%，占整体比例的97.9%。资产负债方面，5月份保险行业总资产为21.99万亿元，同比增长15.3%，增速环比继续提升0.4个百分点，创近三年新高，财险、寿险改善幅度环比扩大。

　　川财证券分析师陈雳表示，受疫情影响，往年作为传统“营销季”的一季度保险业零售遇冷，业绩目标面临较大压力。但随着疫情影响的减弱，我国经济复苏好于预期。同时上半年，中国保险行业协会就《重大疾病保险的疾病定义使用规范》进行修订，并向行业及社会开展征求意见，业内人士预计正式版将在三季度的7月或8月正式推出；中国精算师协会也发布了《中国人身保险业重大疾病经验发生率表（2020）（征求意见稿)》，保险业重疾定义及发生率表修订带来了老产品销售小高峰。保险公司自身经营情况转好，保费恢复增长，基本面持续修复，这些都支持了保险股价的上涨。

　　政策层面，银保监会于近日发布了《保险资金参与国债期货交易规定》，并同步修订了《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》，鼓励保险资金稳健尝试多样化金融衍生品投资，并进一步规范了保险资金市场投资。在此背景下，头部险企有望采取更加积极的投资策略，投资预期可能性加大。当前资本市场热度渐升，外界对今年保险公司资产收益保持乐观。

　　国盛证券分析师在展望今年下半年保险股估值情况时表示，在资产端，下半年长端利率仍有支撑，预计10年期国债到期收益率整体维持在2.7%至3.1%之间。同时长债扩容、举牌增加以及险资获准参与衍生品及期货交易，有助于投资收益率的相对稳定。在负债端，保险代理人力扩充的支撑以及疫情影响的逐步减弱，预计将使负债延续相对改善的态势。

　　国盛证券分析师认为，今年四季度至明年一季度将会成为下一个更好的投资时点，预计各保险公司对 2021年“开门红”的准备将更加充分，且今年一季度保费基数相对较低，明年一季度行业有望实现负债的正增长，叠加估值切换等因素，保险股整体估值较当前仍有25%以上的提升空间。